上市一个月，宇树科技（简称：宇树）的市值缩水超两千亿元。 8月19日，宇树登陆科创板，开盘报1100元/股，此后股价快速回落并持续震荡，截至9月18日收盘，报514.98元/股。不过，相比150.80元/股的发行价，其股价仍上涨241.5%。 这场重新定价的意义也不只在宇树自身，作为“人形机器人第一股”，宇树的上市同样为仍在一级市场融资、等待上市的具身智能企业提供了一个更清晰的公开估值坐标。 “宇树上市当天被推高至4000亿元以上的市值，本身就处于不太合理的区间。”具身智能行业投资者在接受新京报贝壳财经记者采访时表示。 上市初期流通盘比例偏低，叠加市场预期调整，拖累了宇树股价。不过，在业内看来，目前具身智能仍处于较早期阶段，宇树股价的短期波动并不会直接改变投资机构对机器人行业长期投资价值的判断。 “大家都觉得你‘有戏’，股价自然会高” 上市之初，宇树光环加身，但一轮重新定价随之而来。 8月19日，宇树登陆科创板，开盘报1100元/股，较发行价150.80元/股涨629.44%，市值攀至4449亿元。 但宇树股价只在顶峰暂时停留，便迅速走低，当日收盘报845元/股；随后震荡下行。9月11日，宇树股价跌至490元/股下方，总市值跌破2000亿元；此后有所反弹，截至9月18日收盘，报514.98元/股，总市值达到2083亿元。 “宇树上市当天被推高至4000亿元以上的市值，本身就处于不太合理的区间。”具身智能行业投资者在接受贝壳财经记者采访时表示。 除了市场预期调整，宇树上市初期较低的流通盘比例也放大了股价波动。招股书显示，宇树发行后总股本为4.04亿股，上市初期无限售流通股数量约3008.77万股，仅占发行后总股本的7.44%。 市场情绪则是另一个变量，上述投资者表示，二级市场对于具身智能企业的定价并非单纯建立在当前营收和利润之上，“很多时候如果大家都觉得你‘有戏’，股价自然会高。” 当前，具身智能领域仍有不少初创公司崭露头角，多家公司紧锣密鼓筹备上市。宇树股价的波动，又在多大程度上会影响一级市场的判断？对此，有业内人士向贝壳财经记者分析，宇树作为头部企业，其上市后的表现会成为资本市场重要的估值参照。 “一级市场投资具身智能更多是投资未来，长期来看，这仍然是一个有共识的方向。”上述受访者表示，目前具身智能仍处于较早期阶段，宇树股价的短期波动并不会直接改变投资机构对机器人行业长期投资价值的判断。 G1售价跌破9万，机器人厂商头顶盈利问题 上市之后，市场对宇树的关注从想象空间进一步落到产品放量、商业化进展和业绩兑现上。 几天前，一段小米集团创始人、董事长兼CEO雷军与宇树人形机器人“过招”的视频走红。有人将之解读为“验货”，雷军此前曾公开感谢王兴兴“五年前给了投资宇树的机会”。 宇树上市公告书显示，雷军创立的顺为资本通过Astrend IV持有1610.595万股宇树股份，为公司第五大股东。 8月20日，宇树发布仿生7轴灵巧机械臂，采用高精度七轴仿生关节，售价9900元起，自重5.5kg，按照宇树的规划，这款产品可以覆盖科研教育、工业作业、智能交互及服务机器人等场景。 9月14日，宇树再度发布升级版人形机器人本体G1+，增加了机器人头部灵活度，在续航、视觉系统等方面进行提升，售价9.5万元起。 G1是宇树首款中型人形机器人，于2024年5月发布，曾在央视马年春晚上表演高速跑酷、醉拳，刷新连续花式翻桌跑酷、弹射空翻等多项全球纪录。值得关注的是，G1发售价为9.9万元，目前已经降至8.5万元。 一位人形机器人供应商向贝壳财经分析，随着人形机器人出货量增加，供应链价格都在下探，本体降价是行业大趋势。 这一定程度上意味着，宇树正试图借助比G1当前售价更高、性能更好的G1+，通过产品升级重新支撑价格。 随着本体价格整体下行，机器人厂商如何通过性能提升和应用拓展维持产品价值，并保留足够的盈利空间，同样变得重要。 对宇树而言，这一问题正在变得更加现实。 2023年至2025年，宇树营业收入复合增长率达到226.78%，主营业务毛利率则从2023年的44.22%提升至2025年的60.13%。进入2026年一季度后，公司营业收入同比增长68.49%，扣非后净利润同比下降52.55%。 宇树在招股书中表示，这主要受到公司营收基数大幅提升、行业热度逐步缓和以及市场竞争日趋激烈等因素影响。 可以预见，宇树接下来的一举一动，都将更直接地反映在股价和市值的数字上。 新京报贝壳财经记者 张晓慧 编辑 王进雨 校对 付春愔 特别
